盖娅互娱承诺2016年扣除非后的净利润不低于4亿元，2016年底公司总市值不低于人民币40亿元，万盛有望至少获得100万元/年投资收益及盖娅互娱的股权增值。之前万盛股份10月31日公告与杭州市汇信资产管理成立2亿元并购基金，投资新材料、大消费、大健康、汽车后市场等领域相关产业链的成长成熟期公司，转型预期强烈。此次参与盖娅定增，一方面实现权益类投资收益，另一方面有利于进一步探索游戏等相关领域，为公司主业外投资布局打下基础，彰显公司跨领域布局强烈意愿。

  主业迅速增加的有机磷阻燃剂龙头。公司主要经营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂，公司目前产能5.35万吨，与雅克科技列国内阻燃剂前两位，两家全球市占率超过25%。近两年是公司产能的高速释放期，同时受益于原材料价格下降，产品毛利率大幅度的提高，明后年主业有望持续20-30%的增速。收购国内最大的材料用胺类化学品生产商大伟助剂，16年承诺业绩4500万，有利于丰富公司产品线，提供整体解决方案，实现协同发展。

  盈利预测及投资评级：迅速增加的全球有机磷阻燃剂龙头，主业近两年受益产能扩张和原材料价格下降，外延收购大伟助剂，实现协同发展。参与盖娅互娱定增，彰显公司跨领域布局强烈意愿。维持增持评级及盈利预测，预计2015-17年EPS为0.69元，1.38元，1.68元，当前股价对应15-17年PE为84X、42X和35X.

  风险提示：1)原材料价格大大波动;2)下游需求低迷;3)项目投产进度及外延低于预期。

  类别：公司 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：王亮 日期：2015-12-24

  个人基因检验测试的项目表明公司进军基因检验测试业务在基因检验测试领域，国内企业集中在产业链中游的检测服务领域，无创产前基因检测技术是最成熟最主要的技术。基因测序技术是产业链上游的测序仪的核心技术。根据BBCResearch预测，2018年基因测序市场规模将达117亿美元。

  2013年我国在无创产前基因检测市场规模不过10亿元。依照我们的估算，该市场空间可达90亿元。明码生物是药明康德基因中心+NEXTCODE强强联合而成，是应用基因测序技术于临床医药服务的全球性企业。原能与明码的合作是对免疫细胞业务的有力补充。

  免疫抗衰老项目是公司细胞研发技术领域延伸在免疫细胞研发技术领域，公司新增抗衰老研究，是公司业务的极好延伸。至此，原能免疫细胞研发技术领域形成了涵盖干细胞库、肿瘤治疗和康复、抗衰老等多领域研究，公司细胞研发技术实力大增。

  细胞治疗和相关药物项目是临床研究与转化应用的延伸该项合作将极大地增强原能在免疫细胞治疗技术上的水平，是原能临床研究与转化应用的延升，基因与细胞治疗技术领域有望创造更多成果;同时，明码生物在美国和海外的合作平台和渠道，将与原能国内的合作平台和渠道形成互补关系。

  三个项目有利于公司估值的提升此次合作不会对公司2015年度经营业绩产生一定的影响。从公司发展趋势看，我们大家都认为上述三项合作表明公司在细胞领布局更加全面和深入。

  第一个合作是公司新增业务，能够提升未来的业绩，对现有估值具有提升作用。第二、三个合作是免疫细胞业务的延伸，能加强公司未来的业绩，我们之前对公司业绩预测和估值具备比较好的支撑。

  盈利预测与估值我们维持对公司的盈利预测和估值，公司2015、2016、2017年EPS分别为0.37、0.45、0.73元。公司合理股价为34.3元，对应PE分别为：68、56、34.

  风险提示(一)细胞存储政策与竞争风险;用户对免疫细胞存储和治疗的接受程度不达预期;与明码合作效果不达预期。(二)终端净水器竞争风险。