成绩公告：2021年Q1公司完成经营收入9.4亿元，同比+144.5%，环比+21.2%，完成归母净利润2.04亿元，同比+488.8%，环比+25.0%，超越公司此前预增公告中的盈余上限2.0亿元，估计2021年H1净利润将同比+295%-335%，扣非净利润将同比+310%-350%。公司一季度出售净利率为21.6%，同环比别离+13.5pp、+5.2pp，出售毛利率为37.8%，同环比别离+13.3pp、+3.9pp，期间费用率为11.4%，同环比别离-3.4pp、-3.0pp。

  公司选用“2+3+4”研产销一体化布局，与国表里大客户树立杰出协作伙伴关系：公司现在具有浙江临海杜桥医化园区、国家级泰兴经济开发区两大生产基地，临海总部、上海张江、江苏泰兴3个研制中心，上海、江苏、浙江、广州4个大区域出售中心以及阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂4大事业部，并设有欧洲、英国、美国、香港万盛出售子公司，装备仓储、出售服务以及物流，构建成全球化的出售网络。现在公司已同拜耳、陶氏化学、科思创、巴斯夫、SABIC、金发科技、亨斯曼、乐天等国表里有名的公司树立了长时间的协作关系。

  公司是全球规划最大磷系阻燃剂生产商：现在企业具有工程塑料阻燃剂产能6.5万吨，聚氨酯产能5.1万吨（软泡9000吨+硬泡4.2万吨），算计11.6万吨，是全球产能尖端规划的磷系阻燃剂供货商。2021年公司经过技改产能有望再次增加，2023年新项目落地后公司将新增12万吨阻燃剂产能（5万吨BDP、5万吨TCPP、2万吨新材料阻燃剂）。

  南钢股份与复星集团入驻助力公司未来开展：在产生近期股权变化前，万盛出资为上市公司的操控股权的人；2021年，万盛出资向南京钢铁股份有限公司转让万盛股份7000万股流通股股份，南钢股份另拟以15.4亿元现金认购上市公司非公开发行股份10780万股，发行完成后，南钢股份持股份额到达29.98%，为公司操控股权的人，实控人将由高献国宗族成员变更为郭广昌。郭广昌为南钢股份实控人，持有FosunInternationalHoldingsLtd85.3%的股份，公司阻燃剂与特种胺事务将与复星深度符合，南钢及复星入驻有利于公司事务做大做强。

  盈余猜测与出资主张。估计2021-2023年EPS别离为1.80、2.36、2.66元，别离对应11、9、8倍PE。公司为阻燃剂行业龙头，考虑到南钢股份与复星入驻带来的长时间成长性，咱们给予公司2021年20倍PE，初次掩盖给予“买入”评级，目标价为36.0元/股。。